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正回购暂停央票地量发行公开市场回笼力度减

2018-08-16 16:43:44

正回购暂停央票地量发行 公开市场回笼力度减弱

11月2日,央行公告称次日将在公开市场发行10亿元三个月期央票,发行量与上周四持平。此前,央行已在本周二发行100亿元一年期央票,发行规模较上周减少90亿元,且当日未进行正回购操作。

由于本周到期资金为1070亿元,因此若11月3日继续暂停正回购操作,公开市场将在连续三周净回笼后再次转为净投放。

此前央行曾在公开市场连续12周净投放,但从10月份第三周开始净回笼。不过,10月份共有1880亿元央票到期,2990亿元正回购到期,共计到期资金4870亿元,而10月份央票发行量共计为880亿元,正回购为3100亿元,即央行10月公开市场共计回笼资金3980亿元。据此推算,10月份央行公开市场操作仍然净投放资金890亿元。

截至10月

正回购暂停央票地量发行公开市场回笼力度减

,央行已经连续第三个月净投放资金,三个月共计净投放资金4920亿元。尽管央行上周净回笼资金190亿元,但在上周四央行已经暂停正回购操作,一反此前三周在放量发行央票之余还进行大规模正回购操作的做法。

在公开市场回笼力度明显减弱的情况下,货币市场利率近期持续下跌。11月2日,隔夜质押式回购利率下跌20个基点左右,7天期利率则大幅下跌70个基点左右,分别降至3.1%和3.7%;隔夜和7天期Shibor亦分别下跌20.61和65.84个基点,至3.0964%和3.6958%。

另一则利好资金面的消息是,有报道称,截至10月27日四大行10月新增贷款规模约1400多亿元,10月21日至27日5个工作日新增信贷猛增600多亿元,按以往四大行贷款占当月贷款30%的数字进行推算,当月银行新增贷款可能在5000亿元左右。

在此背景下,市场人士普遍认为货币政策逐步放松的方向已经确立,但在节奏上仍是渐进的,年内以微调为主。中金公司最新利率月报预计,可能明年才会看到法定准备金比率下调这种实质性的放松政策出台。

我们认为微调主要在于两个方面:第一,通过公开市场操作缓解流动性压力,降低回购利率,从而有助于非信贷融资总量的回升,这一情况在10月份已经出现。第二,通过针对性的放松对贷存比的监管来提高银行放贷能力,使贷款月增量在月能够恢复至7000亿元左右的水平。中金公司分析师表示。

尽管11月份公开市场到期资金量为3250亿元,较上月减少三分之一,但中金公司认为,11月份流动性将继续改善,回购利率均值有望回落至3.3%-3.5%。

首先,公开市场回笼力度随着10月末资金面趋紧会相应减弱,加上三年期央票的停发,净投放量将高于10月;其次,财政支出时间可能提早,导致财政存款从11月就开始净减少,且投放量可能高于往年;第三,美元重新走弱推动人民币继续升值,在短期内有助于外汇占款增量的回升。中金报告称。

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