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康臣药业设备维修影响有限不改长期趋势

2019-02-04 01:08:44

康臣药业:设备维修影响有限 不改长期趋势

6月5日,康臣药业()发布公告,披露附属公司玉林制药设备检修情况。公司位于玉林市中心城区的老生产厂区的设备使用年期比较长,加上销售增长而增加生产量,以致厂区设备的使用密度增加,导致各项日常维修的工作量亦相应增加,对生产计划进度带来不同程度的影响。为了对该等生产设备进行较深入完整的维修,改善整体的生产效率,玉林制药集团安排了老生产厂区从2018年5月1日起至6月中旬期间暂停生产,以便对整体生产设备,以及对主要生产流程进行整改。

于老厂区暂停生产期间,尽管玉林制药集团预先准备增加了产成品库存供应,但由于实际维修整改工作所需时间比预计为长,产品供应受到不同程度的影响。董事会认为玉林制药集团本次短暂停产,对玉林制药集团的业务及财务状况并不会产生重大不利影响,估计只会令玉林制药集团于2018年度上半年的销售增长率比去年同期可能有所放缓。

目前有关的维修整改工作已接近完成,预计玉林制药集团的老生产厂区将于2018年6月14日起全面恢复生产。

从过去两年的财报来看,玉林制药的经营状况从康臣接手以来大幅好转,产能利用率大幅提高,才会导致此次老厂区的老设备出现检修,如产品销售不顺

康臣药业设备维修影响有限不改长期趋势

,产能闲置,自然就不存在设备检修的需要。正因产品销售良好,终端拿货积极,才会导致公司库存紧张,影响出货。定量来看,公告披露的预期检修时长为1.5个月,按照公司正常的生产备货节奏,实际影响应该控制在1个月以内,只会略微影响业绩增速,不会影响基本盘。

公司原有业务方面,康臣药业的尿毒清是成熟品种,去年乙转甲,业务增速稳健,2017年营收占比63.9%,基本盘不受影响;玉林制药方面,2017年全年营收占比36.1%,一个月左右的营收影响对于公司总营收影响不大,这个幅度的业务影响会被原有业务的自然增长所抵消。

因此,公告的披露也是:董事会认为玉林制药集团本次短暂停产,对玉林制药集团的业务及财务状况并不会产生重大不利影响,估计只会令玉林制药集团于2018年度上半年的销售增长率比去年同期可能有所放缓。

从中长期来看,玉林制药业务并不会因检修受到太大的影响,但业务改善带来的产能紧缺问题依然存在,公司也在逐步解决,2017年9月16日,玉林制药「整体搬迁入园项目」开工仪式在玉林中医药健康产业园隆重举行,目前已完成园区南区2万平方米的仓库的封顶工作。新工厂规划用地600多亩,计划总投资额逾人民币10亿元,准备按照「整体规划、分期实施」的原则分三期进行建设,预期产能将是目前的6倍。

只要坚持到新厂区的投产,就能彻底解决玉林制药的发展瓶颈,因此对于老厂也不会有新的投资,此次维修也不涉及重大的资本开支,财务上额外影响也不大。未来老厂区搬迁后,园区旧改可能会为公司带来更大的惊喜。总体来看,此次的设备检修不影响公司的业绩,对公司基本面无重大影响,甚至会加速公司对于新产能的落地推进。

目前,康臣药业静态估值仅15倍左右,在医药股中估值偏低,在进入港股通之后,南下资金持续流入估值修复,最近更是加速流入,持股比例提高至3.23%。

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