您当前的位置: 首页 > 期货

人民币十连跌这一次保汇率还是保房价

2019-01-12 14:50:41

人民币十连跌,这一次保汇率还是保房价?

换句话说,保房价就要宽松货币环境,保汇率就得跟随加息,两者不可兼得。

当然,汇率与房价并非简单的有你有我的关系,两者都还受其他因素的影响。汇率贬值有市场因素、基本面因素的影响,而房价则受金融因素、土地供给和人口流动的影响,不可一概而论。

换句话说,只有作用在金融和资本层面时,汇率与房价才会面临选A选B的冲突。

,为何房价汇率都保住了?

第一次面临这个选择,是在2014年到2016年。

2016年12月,离岸人民币兑美元一度跌破6.97关口,最低至6.9755元,创出8年新低。

从2015年开始,人民币就进入下行渠道。短短两年时间,人民币汇率从最高点的6.2跌到最低点的6.97,贬值幅度高达12%以上。

当时人民币汇率下行,一方面是受经济下行和资本外流影响,另一方面是受2015年811汇改影响,人民币逐渐向市场接轨。

以往人民币挂钩美元,随着美国经济复苏、加息到来,其他货币兑美元都出现贬值,而人民币岿然不动,这一格局显然无法维持。随着汇改到来,贬值压力迅速释放出来。

当时,保汇率与保房价之争甚嚣尘上。两年过去,我们突然发现:

汇率从破7的边缘回归,变得貌似十分坚挺,而房价同样在一路高涨,这是为什么?到底采取了怎样神奇的手段,终结了这一两难选择?

其实,这只手并不神奇。要害在于,这不是一个资本可以自由流动的市场,而且只要弹药充足,是可以维持短期的双平衡的。

一方面,出动外汇储备稳定汇率。20多年的贸易顺差,为中国积累了天量的外汇储备,这些外汇储备就是稳定汇率的基本盘,更是危急关头自救的神器。

2014年,我国外汇储备曾经达到4万亿美元的高度,然后两年过去,到2017年时,外汇储备仅剩下3万亿美元。这几年实际上仍有贸易顺差流入,实际消失的外汇储备超过1万亿美元。

另一方面,直接限制资本外流和对外投资。监管部门明确发文要求,加强对外投资真实性的审核,同时出台文件,限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资。

当然,这也与当时经济企稳、基本面向好有关。

通过非市场化的手段,既暂时稳定了汇率,又没有对楼市产生实质性影响。所以,2017年以来,人民币汇率相对企稳,而房价继续高涨。通过外汇和资本管制的代价,暂时实现汇率与房价的双保。

4、汇率与房价压力再来,这一次怎么办?

时间进入2018年,国内外环境异常复杂,汇率与房价再度面临抉择。

于国际而言,美联储加息缩表,欧洲年底退出量化宽松,加上贸易争端日益白热化,人民币面临更加强烈的贬值危机。这种情况下,加息就是不可避免的。

于国内而言,消费、投资增速放缓,贸易顺差有所收窄,去杠杆仍在路上,而企业债违约、中小企业融资成本高企的问题愈发突出。这就需要用定向降准等手段进行对冲,防范经济体内部出现风险。

显然,加息有利于稳定汇率

人民币十连跌这一次保汇率还是保房价

,但还贷成本随之增加,对于房价形成利空。而降准等对冲手段,虽然有利于减少经济体内部的风险,但汇率下行压力进一步扩大,而楼市又会劫走本来分给中小企业的货币之水。

更关键的是,随着外汇储备从4万亿降低到3万亿,动用外汇出现双保的可能性变得越来越小。世界不可能永远两全其美,这些外汇储备要应对更大规模的危机,如果再拿来进行汇率维稳,代价过于高昂。

因此,想要在稳定经济增速、减少流动性风险以及避免资本外流之间寻得平衡,越来越难了。

或许,在汇率、房价以及经济稳定之间,汇率与房价都是可以牺牲的对象,关键是要维持经济体的安全与平稳增长。

但这都有前提。牺牲汇率的前提是防止资本外流,牺牲房价的前提是楼市不能大跌。这又回到既要又要的局面。

现在能接受汇率下跌,但能容忍到何种程度,破7之后怎么办?

同样,在内外环境压力之下,房价真能实现不涨不跌的稳控吗?

鱼和熊掌终究不可得兼,总要做出选择的。

推荐阅读
图文聚焦